发布时间：2009年02月11日
在中国农历新年前夕，由长江商学院金融学教授梅建平和纽约大学斯特恩商学院的摩西教授共同开发创建的“梅・摩艺术品投资指数”2008年年末全球市场观察报告出炉。该报告每年对外公布一次，以往都是在欧美市场发布，今年则首次在中国内地市场公开。由此也可以窥见中国内地艺术品市场的发育程度。
热衷于艺术品收藏的人们，如果又比较崇尚科学的调研报告，“梅・摩指数”就是一个不可忽略的风向标。该指数已经建立了一个大概拥有全球15000对重复拍卖交易的信息，并且每年还将增加1000对拍卖信息。指数应用的是和编制标准普尔住宅房地产指数相类似的方法和数据收集原理。
梅・摩艺术品投资指数”把全球艺术品市场分解成古代艺术和19世纪艺术、印象派和现代艺术、战后艺术和当代艺术、1950年前的美国艺术、拉美艺术5大收藏门类，研究了在过去的25年间，它们之间的相对表现以及相对于标普500指数的表现。
而正如我们在2008年9月以后就已看到的，艺术品市场并未在整体经济下滑中得以豁免，报告指出，2008年艺术品指数反映的回报率下降4.5%。
当然指数并不能反映各门类的具体面貌，实际上2008年“梅・摩艺术品投资指数”表现下降主要是受美国艺术以及战后和当代艺术两大门类价格下降的影响。分别下降了26%和11%，而后至于古代艺术以及印象派和现代艺术两个门类的表现差强人意。这两类作品分别升高了11%和4%。
指数下降一定程度意味着五年景气岁月的终结，因为在过去五年，艺术品市场平均年增长超过20%。尽管如此，从比对中来看，似乎艺术品投资市场还是较为稳当都，因为这一数值大大好于2008年标准普尔全回报率(再投资的红利免税)下跌37%的结果。艺术品市场最近5年和10年的复合年平均回报率(CAR)分别为11.7%和9.5%，也分别高于股票市场相应的-2.2%和-1.4%的结果。而从各种投资品种比较来看，虽然债券、票据和黄金市场在2008年的表现均好于艺术品和股票市场。但5年期和10年期的艺术品表现好于债券和票据，不过依然输给黄金市场。股票市场在2007年以前的24年里，其复合年平均回报率比艺术品市场高出5个百分点，但是股市2008年的低迷表现大大拉低了这一优势，最终导致股市在2008年以前25年的复合年平均回报率比艺术品市场仅高出1%。
至于风险指标，在过去的10年里，不仅艺术品市场的复合年平均收益率为9.5%，高于股票市场的-1.4%，而且艺术品指数所反映的风险为10.2%，也低于标普500收益率指数的21.1%。报告认为这是艺术品市场的价格在20世纪90年代充分下降之后的系统性升高造成的，而与股票市场价格在20世纪90年代后期昙花一现的升高和2000-2002年价格下降之后的缓慢回升不同。而且，在过去的25年乃至50年里面，艺术品市场的风险第一次小于或等于股票市场。
报告同样分析了其流动性，在艺术品市场上，流动性可以用拍卖中卖出的作品数量占总计划拍卖的作品数量的比值来衡量。而“梅・摩艺术品投资指数”研究说明，该数值一般为70%-80%，繁荣时期该数值可能达到90%以上。但是2008年离这些美满数字非常遥远， 11月上旬发生的夜场拍卖售出比例为60%，而一些日场拍卖的售出比例则不到50%。这些数据显然会让很多艺术市场的从业者感到芒刺在背，而对很多投资者而言，也是景气低迷的明证。
“梅・摩艺术品投资指数”的研究，因为有较长时段作为研究基础，因此人们希望能看到一种趋势，或说从过去曲线上窥见将来走向。在这种对阶段性的研究中，关于过度发展的警示最应引起人们的注意，艺术品和其他资产一样有过度发展时期，如1985-1990年艺术品指数产生了超过30%的复合年收益率，也有失败的时期，如1991-1995年损失了65%的价值。未来与过去的10年、25年、50年是否一致，谁也没有办法预测。可以相信的是全球金融财富存量破坏的持续将会最终在很大程度上决定艺术品市场，尤其是其未来的发展方向。
值得注意的是这个措辞谨慎的结论，试图在低迷世道中潜进收藏市场的新人们，得注意不能为前两年的虚高买单，也得注意永远没有所谓的“最后一块安全的投资高地”。
（原文发表于2009年2月7日《21世纪经济报道》）
