发布时间：2008年11月19日
国务院推出的十大刺激内需措施、四万亿投资计划的经济刺激方案可谓“一石激起千层浪”。受此消息提振,A股市场持续强劲攀升,从11月10日至17日,上证综指升幅达到了16.2%,而上周更是创下自1996年12月实施涨跌停板制度以来的第三大周涨幅。
金融危机难言近尾声
短暂的温暖之后,乐观情绪也随之蔓延。这种乐观首先来自于外围形势的暂时稳定。
“美国金融危机已经接近尾声”, 瑞士信贷集团董事总经理,中国区首席执行官兼亚洲区(除日本)投资银行部副主席张利平昨日在上海举行的第七届中国金融市场年会上表示。
张利平认为,中国由于自身大量的外汇储备和居民储蓄,以及企业利用杠杆的比例不大,得以免受美国式的冲击。尽管认为危机已经接近尾声,但张利平并未觉得国内资本市场会马上恢复到过去两年的水平。“A股市场会有一段时间的不活跃,并伴随着融资规模的减少。”
对于金融危机接近尾声的说法,师从美联储主席伯南克的长江商学院教授梅建平并不认同。“金融危机之后是经济危机,经济危机与金融市场还会有互动。现在仅仅是冬至之后刮了几阵东北风,后面很可能还会有数九严寒。”梅建平告诉本报记者。
统计数据显示,10月份全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长8.2%,比上年同期回落9.7个百分点,比9月份下滑4.6个百分点,创下2001年11月以来我国月度工业生产增速新低(扣除春节月份),是1998年以来为数不多的工业增速低于9%的月份之一。
“亚洲金融危机之后,国内经济陷入通缩的时候,工业增加值增速低于8%的月份也是不多见的,足见此次危机的严重性。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在接受本报记者采访时表示,“目前企业受到的影响还仅仅停留在增速放缓的层面。尤其是国内的上市公司,从三季报看,整体业绩并没有出现普遍的恶化,基本上也只是增速放缓,但这种恶化很可能会在今年第四季度的财报中反映出来,2009年会反映得更加充分。”
“金融危机对我国的实体经济的传导还需要一定的时间,部分出口企业受到的影响目前已经可以看出来的。另外内向型的企业接下来也会受到一定影响,包括信贷紧缩带来的现金流压力,需求的萎缩等等。”梅建平表示,“但另一方面,由于钢铁等原材料价格的下降,成本也会有一定的下降,现在的问题就是这两方面的因素各自会产生多大的影响,目前还不明朗。但可以确定的是未来企业的利润一定会继续向下走。此外资本市场失去融资的功能对企业以及经济基本面也是一种打击。”
A股未反映经济危机
“政策基本面在好转,经济基本面还有待观察。”中央财经大学金融期货研究所所长贺强言简意赅地告诉记者。
“针对4万亿的刺激经济方案,过去一周的A股行情已经给出了最好的答案。这个方案对市场的信心恢复起到了很大作用,可以说市场信心已经在逐步恢复了。”长期关注国内资本市场的尹中立分析,“但是长期危险因素仍然存在,并不会因为4万亿而消除,比如大小非的威胁、上市公司的业绩等等,所以投资者还是不宜盲目乐观,现在活下去才是最佳选择,而不是想着抄底。”
“四万亿能起到多大的作用目前还不好说,得看这笔钱怎么花,毕竟现在的具体的方案还没出来,但政府选择这个方向还是个正确的。”梅建平分析,“如果利用得当,这笔钱对经济的拉动作用还是不言而喻的。”
“短期内应该能够在熊市中提供一定的刺激作用。”针对4万亿的经济刺激计划,中金公司首席经济学家哈继铭在此次中国金融市场年会上简短地表示。
“四万亿的投资计划到底能不能完全弥补民间投资减少的缺口,也是个很大的挑战。以房地产投资为例,今年截至目前房地产业销售额减少了18%,到年底我估计会减少25%左右,相当于减少近万亿,这也就意味着明年的投资会至少减少1万亿。而这还仅仅是房地产业。”尹中立分析。
“大部分的投资者对美国的经济危机对中国的影响是缺乏准备的。明显的证据是,美国的经济危机是从今年9月份雷曼兄弟倒掉开始大规模恶化的,但是最近两个月来,中国股市并没有跌太多,说明中国股市并没有对这样的危机作出相应的反映。”尹中立表示。“所以大家在乐观情绪过去之后,还是应该做好相应的风险防范。”
“维护市场稳定,除了推行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,政府还要考虑彻底解决大小非的问题,甚至可以采取一些特殊的手段,当然前提是不走回头路。”梅建平指出,“我认为政府可以集中力量抓住大非来解决问题,比如把大非补充到社保里面去,作为优质的国有资产长期持有。没有了升值保值的压力,就会减少抛售压力。”
(原文发表于2008年11月18日《21世纪经济报道》)
