发布时间：2007年11月29日
宏观经济高速健康发展，煤水电等瓶颈的解决，使得牛市拥有一个和谐良好的基本面；从微观而言，企业业绩猛增和中国证券市场秩序的进一步规范为中国牛市插上翅膀。
易方达基金公司副总裁、投资总监江作良将自己的观点统述称为“牛市下半潮。江作良认为，1000点到2007年10月16日的历史高位6100点可以视为牛市的上半场，2年上涨5倍，可谓波澜壮阔，牛市真牛。之所以称之为真正的牛市，江作良认为宏观经济高速健康发展，煤水电等瓶颈的解决，使得牛市拥有一个和谐良好的基本面；从微观而言，企业业绩猛增和中国证券市场秩序的进一步规范为中国牛市插上翅膀。
高盛瑞银等国际投行最近纷纷作出中国股市泡沫严重，泡沫随时可能破灭的论断，唱空2008年股市，江作良对此没有回避，他认为市场确实存在高估，存在一定泡沫但并不严重。江作良个人认为，当下股票静态股指水平已经到达理性估值上限，但是动态水平则远远未到。
中石油终结牛市上半场
什么样的股市才算健康？江作良说，如果股市没有了实质业绩的支撑，只是一场简单的再分配游戏，那就是对穷人的再次掠夺。针对目前市场，江作良虽仍然抱有信心，但认为涨到8000、10000点的可能性几乎没有，大幅上涨已经结束，标志着牛市上半场非理性的暴利时代已经偃旗息鼓。
针对大家关心的上下半场划分的依据，江作良提出，超级大盘股中国石油的上市是不二标志。江作良称，这么一个增长缓慢的公司，上市时给出了50倍的超高市盈率，实在让人匪夷所思，“中国石油踏上归途势所必然”。
2008年是结构性慢牛的开始
2008年中国经济怎么走？牛市下半场如何演绎？江作良坚信，宏观经济增长和企业的发展是牛市维持的动力，而中国经济发展的动力依然强劲，城市化、城镇化、消费升级带来的内需拉动依然可观，空间巨大；美国次级债虽然对美国经济造成长期影响，但是世界经济多极化的趋势，使得全球经济受其波及的可能性日益削弱。江作良将未来一年中国经济的新特点概括为，现在巨额的贸易顺差将来会逐步下降，消费与投资组成的内需将成为拉动经济的火车头。
从微观层面而言，江作良认为牛市的企业业绩增长的基础仍然扎实，但是未来业绩增速会显著放缓，成熟市场特征开始显现。江作良笑称，快牛结束，慢牛开始，除此之外，2008年结构性市场特征会更明显，未来市场可能会出现几毛几分的低价股。总之，2008年会是结构性慢牛的股市的开始。
江作良透露，投资者在2008年不妨重点关注包括奥运影响、大非解冻。江个人预测，现在到今年年底总体在5000点上下徘徊，而明年奥运之前，中国股市将迎来大幅反弹，奥运结束后，肯定有较大调整出现。2008年总体上是完成牛市上下半场对接的一年。
江作良尽管连称不能过多涉及具体投资问题，但在现场听众的热烈响应中，终于说出自己明年看好银行和钢铁板块。江作良表示，明年市场总体动荡起伏较大，散户操作难度加大，基金整体可能仍有20%的收益，投资者还是应该重点考虑。
（原文发表于2007年11月29日《南方都市报》）
