发布时间：2014年04月22日
在“2014长江金融高峰论坛”分论坛上，长江商学院金融学教授周春生发表了主题演讲，分享了他对非均衡的中国金融市场和民营银行的发展的观点。其精彩观点如下：
♢ 金融最基本的功能实际就是风险定价，而风险定价的基本规律是“高风险、高收益”，但中国市场显然不是这样的；
♢ 像余额宝之类的产品，其流动性基本上相当于活期储蓄，随时可以变现，而其风险基本相当于银行的储蓄存款，其流动性很强，风险低，但其带来的回报也应该是低的，但事实上，它带来的收益是活期存款利率的很多倍，甚至远高于定期储蓄存款的利率。这种现象非常值得深思。
♢ 股票市场的风险远远高于安全系数比较高的理财风险，但其回报更低，从这个角度也可以看出，中国的金融风险定价体系是混乱的。
周春生教授演讲实录整理如下：
【中国的金融风险定价体系是混乱的】
金融最基本的功能实际就是风险定价，而风险定价的基本规律是“高风险、高收益”。同样高风险意味着价格低，从资金成本的角度来看，流动性越低资金成本越高，流动性越高资金成本越低，但中国市场显然不是这样的，并不是我们金融或经济学中的均衡状态。
比如大家都非常关心的银行理财产品，还有互联网金融推出来的理财产品，我们会发现像余额宝之类的产品，其流动性基本上相当于活期储蓄，随时可以变现，而其风险基本相当于银行的储蓄存款，其流动性很强，风险低，但其带来的回报也应该是低的，但事实上期带来的收益是活期存款利率的很多倍，甚至远高于定期储蓄存款的利率。这种现象非常值得深思。
同样，股票市场的风险远远高于安全系数比较高的理财风险，但其回报更低，从这个角度也可以看出，中国的金融风险定价体系是混乱的。
【影子银行的收益比正规银行的利差更大】
此外，从融资的角度来看，也会发现存在这种非均衡的状态。同其他主要经济体相比，中国通货膨胀水平一直高于美国和欧洲，是融资成本最高的经济体之一。究竟是什么因素推高中国企业的融资成本呢？
我认为，监管在这个方面要承担不可推卸的责任。由于监管制度，中国市场诞生了很多影子银行，即使从传统银行转向影子银行成本变高，甚至是贷款利率的几倍，但是还是愿意走非常规的渠道来逃避监管，解决投融资问题。金融机构对这样的现象显然不会不满意，因为影子银行的收益可能比正规银行获得的利差更大。
所以从某种意义上来说，我们作为金融从业者可能更希望借助于这种非常规的渠道解决企业融资问题，因为这样会有更多的金融机构能够参与，获取更高的资金回报。
【银监会试点民营银行雷声大雨点小】
十八届三中全会及今年的两会都特别强调了要鼓励民营资本进入各行业，包括银行业，大家都对此充满期待，但就目前银监会推出的政策和试验来看，虽然往前迈出步伐，但这个步子迈得实在很小，基本还是“雷声大、雨点小”。
银监会采取保守的做法，首先只批准了5家民营银行，获取牌照的还是像阿里巴巴、腾讯这样的在中国如雷贯耳的民营企业，并且还对每一家企业进行了严格的分类定位试验。如此看来，依靠民营银行来解决融资难的问题，时间还很漫长，任重而道远。
